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周漲2.92%1.56%鋼廠挺價(jià)，鋼貿(mào)商仍看好后續(xù)開工需求，疊加政策帶來的情緒提振，鋼材價(jià)格上周仍然堅(jiān)挺。庫存：螺紋、股價(jià)表現(xiàn)：上周鋼鐵行業(yè)指數(shù)跌幅3.25%排名第27滬深300指數(shù)跌幅1.34%行業(yè)跑輸1.91個(gè)百分點(diǎn)。漲幅最高的分別是*ST重鋼+8.7%浙商中拓（+6.5%和*ST華菱（+6.0%鋼價(jià)：上周五螺紋、熱卷全國均價(jià)分別為4298元、4242元。熱軋社會庫存周漲+147.4萬噸、+27.91萬噸。鋼廠庫存大量轉(zhuǎn)移至社會庫存。高爐開工率：國內(nèi)高爐開工率63.26%較節(jié)前一周降低0.55個(gè)百分點(diǎn)。唐山地區(qū)高爐開工率51.22%與上周持平，仍然維持低位。利潤：163家大型鋼企盈利面為85.28%與上周持平，模型測算單噸螺紋毛利周升140元/噸，熱卷周升120元/噸。仍以供給、需求和政策三個(gè)維度對本周的鋼鐵行情進(jìn)行展望。1供給端，上周的庫存上漲仍然較快，漲幅接近2017年同期水平。但目前鋼廠的庫存壓力仍然不大，鋼廠挺價(jià)的意愿較為強(qiáng)烈。雖然社庫的累積較多，但鋼貿(mào)商對于后市仍然較為樂觀。因此，短期內(nèi)高庫存不會給價(jià)格造成明顯的壓力；2需求端，雖然本周就是下游的開工期，但上周下游的提前備貨并不積極，終端需求仍然較弱。而今年春節(jié)較晚，正月十五后移至3月初，使得今年的開工旺季需求有可能超越往年。本周，隨著下游的大規(guī)模開工，鋼材價(jià)格向上仍有動力；3政策面，上周的唐山和邯鄲均出臺了環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)的相關(guān)政策。根據(jù)我測算，唐山、邯鄲非采暖季限產(chǎn)分別影響產(chǎn)量987.5萬噸和500萬噸，錯(cuò)峰限產(chǎn)將常態(tài)化。同時(shí)，唐山和邯鄲地區(qū)的環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)可能會引導(dǎo)其他地區(qū)的效仿，高爐限產(chǎn)存在持續(xù)超預(yù)期的可能。綜上，本周隨著下游開始開工期，限產(chǎn)并未結(jié)束的時(shí)點(diǎn)，鋼材價(jià)格支撐仍然較強(qiáng)。但對比2017年11月，2018年3月的供需格局實(shí)際上有所惡化，屆時(shí)鋼材價(jià)格向上的高度應(yīng)該不及2017年11月，基本面仍將維持震蕩格局，上下空間均有限。因此，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，對行業(yè)仍持謹(jǐn)慎樂觀觀點(diǎn)，繼續(xù)維持精選個(gè)股策略，尋找板塊內(nèi)預(yù)期差較大的標(biāo)的強(qiáng)烈推薦八一鋼鐵（2018年業(yè)績預(yù)期差、低估值、新疆建筑投資有望超預(yù)期）*ST華菱（低估值、摘帽行情）太鋼不銹（低估值、不銹鋼高彈性、2017年業(yè)績超預(yù)期）上周復(fù)盤風(fēng)險(xiǎn)提示：限產(chǎn)低于預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)下行過快



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